Italian Securitisation Resources

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Glossary

Il glossario dei termini sulla securitisation

Questa sezione offre un elenco di termini riferiti al tema della cartolarizzazione, corredati di una breve descrizione del loro significato.

L'obiettivo del glossario è di aiutare a leggere le informazioni contenute nella sezione DEALS di .

GLOSSARIO - VOCI IN ORDINE ALFABETICO

A -  B -  C -  D -  E -  F -  G -  H -  I -  J -  K -  L -  M -  N -  O -  P -  Q -  R -  S -  T -  U -  V -  W -  X -  Y -  Z


A


ABS
Vedi "Asset backed security".


Acceleration
Nell'ambito delle operazioni di cartolarizzazione, è la garanzia grazie alla quale il rimborso del capitale nei confronti del sottoscrittore dei titoli ABS, al verificarsi di determinati eventi (per esempio una riduzione nella qualità della over-collateralisaton) diventa immediatamente dovuto.


Agent Bank
Vedi "Banca Agente"


Agenzia di rating  
Soggetto che attribuisce il rating creditizio a un'emissione obbligazionaria, valutando le caratteristiche dei titoli e le condizioni gestionali dell'emittente.


Amortisation
Vedi "piano di rimborso"


Arranger
Soggetto che organizza un'operazione di cartolarizzazione.


Asset backed commercial paper    (ABCP)
Titolo del tipo ABS emesso nella forma tecnica della commercial paper.


Asset backed securities   (ABS)
Titoli emessi nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione e garantiti dai flussi di cassa emergenti dagli asset ceduti. I titoli ABS possono assumere le forme dette "pass-through", "pay-through" o "cash flow bond". Negli USA spesso si distinguono le "mortgage backed securities" (MBS). In altri mercati (e in questo glossario), il termine ABS identifica tutti i casi di titoli emessi nell'ambito di operazioni di cartolarizzazione, a prescindere dalle diversità nelle caratteristiche contrattuali.


Asset class
La tipologia di asset che alimenta i pagamenti relativi alle ABS. Nelle operazioni di cartolarizzazione, le asset class più frequenti sono rappresentate da mutui ipotecari, crediti commerciali, crediti al consumo o erogati su carte di credito.





B


Balloon
Nelle strutture di rimborso di tipo rateale, forma tecnica che prevede l'ultima rata di rimborso di dimensione molto superiore rispetto alle rate precedenti.


Banca agente
Soggetto che attribuisce il rating creditizio a un'emissione obbligazionaria, valutando le caratteristiche dei titoli e le condizioni gestionali dell'emittente.


Base rate
Tasso di interesse "esterno" impiegato dalle istituzioni finanziarie per determinare il tasso applicato sulle proprie operazioni. Quest'ultimo è in genere indicato come un determinato valore percentuale (o un determinato numero di "punti base") eccedente il base rate.


Bullet
Modalità di rimborso del capitale che prevede il rimborso interamente alla data di scadenza.



C


Capitale nominale
Valore nominale di un titolo o, nel caso di un prestito, importo complessivamente erogato.


Cap counterparty  
Vedi "controparte di un contratto "cap".


Cash collateral account
Tipo di credit enhancement ottenuto in genere da parte di una banca nella forma di un deposito in contanti, opportunamente reinvestibile.


Cash flow bond
Titoli del tipo ABS emessi nella forma di obbligazioni, per esempio come nel caso delle collateralised mortgage obligation bond.


Collateral invested account
Tipo di credit enhancement esterno (con caratteristiche analoghe a una tranche subordinata), che può essere acquistato individualmente da un terzo soggetto o cartolarizzato e collocato sul mercato.


Collateralised bond obbligation   (CBO)
Cash flow bond emessa a fronte della cessione di obbligazioni o di altri titoli a reddito fisso.


Collateralised loan obbligation   (CLO)
Cash flow bond emessa a fronte della cessione di un portafoglio di prestiti bancari.


Collateralised mortgage obbligation   (CMO)
Cash flow bond emessa a fronte della cessione di un portafoglio di mutui ipotecari.


Collateral invested account
Type of external credit enhancement, similar to a subordinated tranche, wich is either purchased on a negotiated basis by a single third-party credit enhancer or securitised as a private placement and sold to several investors.


Collocamento
Il procedimento di emissione del titolo sul mercato o comunque (nel caso di collocamento privato) nei confronti degli investitori.


Controparte di un contratto "cap"
Soggetto che, nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione, è controparte di un contratto derivato del tipo "cap".


Controparte di un contratto "swap"
Soggetto che, nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione, è controparte di un contratto swap.


Credit enhancement
Iniziativa presa dal soggetto originator di un'operazione di cartolarizzazione per contrastare il rischio di un'eventuale negativa performance degli attivi ceduti e ridurre in questo modo i rischi di perdita o migliorare il giudizio di rating. Il credit enhancement può essere interno (come nel caso della subordinazione o della overcollateralisation) o esterno (per esmpio attraverso lettere di credito o in generale garanzie di terzi soggetti).


Credito rotativo
Credito che prevede la ricostituzione del capitale disponibile in funzione dei rimborsi progressivi da parte del soggetto finanziato.




D

Debito mezzanino
Forma di debito ad alto rendimento, che in termini di priorità relativamente ai pagamenti si colloca tra il patrimonio e il debito in senso stretto.
.




E


Excess spread
Valore degli interessi prodotti dal portafoglio di asset cartolarizzati al netto delle spese sostenute per l'operazione, comprensive dei costi operativi e degli interessi pagati sui titoli emessi. L'excess spread può essere utilizzato per coprire perdite che si verifichino durante la vita dell'operazione o per effettuare un accantonamento a fronte di possibili perdite future.


Emittente
Soggetto emittente dei titoli ABS nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione, tipicamente rappresentato dalla società-veicolo (special purpose vehicle o SPV).




F





G





H




I


Issuer
Vedi "Emittente".




J


Junior securities
Vedi "Titoli Junior".




K




L


Lead manager
Istituzione (banca o non banca) che progetta e attua un'operazione di cartolarizzazione, organizzando inoltre gli accordi con l'originator, gli investitori e gli altri soggetti coinvolti nell'operazione.


(Letter of credit)
Vedi "Lettera di credito".


Lettera di credito
Impegno da parte di un'istituzione finanziaria ad effettuare pagamenti a terzi. In un'operazione di securitisation è l'obbligo assunto da una banca di intervenire finanziariamente secondo l'ammontare del credit enhancement concesso.


Liquidity facility
Linea di credito concessa a un soggetto per metterlo in grado di sostenere impegni finanziari di breve termine.


Listing
Vedi "Quotazione".




M


Maturity
Vedi "Scadenza".


Mezzanine debt
Vedi "Debito Mezzanino"


Multiple tranche transaction
Vedi "Operazione a tecniche multiple".



N





O


Originator
Soggetto che nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione procede alla cessione degli asset ed è destinatario finale della somma ottenuta con il collocamento dei titoli ABS.


Overcollateralisation
Tipologia di credit enhancement, creata attraverso la definizione di un valore di mercato delle attività cartolarizzate superiore al valore nominale dei titoli emessi.


Operazioni a tecniche multiple
Operazione di cartolarizzazione in occasione della quale la società-veicolo emette titoli ABS di diversa categoria (senior, junior, …).




P


Pass-through
Caso di cartolarizzazione nel quale la società-veicolo trasmette ai detentori dei titoli ABS flussi corrispondenti a quelli provenienti dalle attività cedute, al netto delle commissioni prestabilite.


Pay-through
Caso di cartolarizzazione nel quale la società-veicolo trasmette ai detentori dei titoli ABS flussi non necessariamente corrispondenti a quelli provenienti dalle attività cedute, ma sulla base di una tempistica predefinita.


Paying agent
Soggetto che per conto dell'emittente si occupa di trasmettere ai sottoscrittori dei titoli ABS i flussi di pagamento.


Pfandbriefe
Strumento negoziato sul mercato secondario tedesco dei mutui ipotecari.


Piano di rimborso
Modalità di rimborso rateale della quota capitale di un debito (vedi anche e in parte diversamente le modalità "bullet" e balloon").


Placement
Vedi "Collocamento".


Principal
Vedi "Capitale nominale".


Priority 
Ordine di priorità secondo il quale avviene il rimborso di un debito.




Q



Quotazione
Vedi anche------Procedimento che, in base alla presenza di determinati requisiti, porta un titolo azionario o di altro tipo a essere negoziato su un mercato regolamentato




R


Rating agency
Vedi "Agenzia di rating".


Reserve fund
Garanzia creata nella forma di un deposito per proteggere un parte dell'excess spread.


Revolving credit
Vedi "Credito rotativo".




S



Scadenza
Scadenza contrattuale di un debito (in forma obbligazionaria o no), in occasione della quale è rimborsata comunque l'ultima tranche di capitale


Senior securities
Vedi "Titoli senior".


Servicer
Soggetto responsabile degli asset oggetto di cartolarizzazione, dei relativi flussi di cassa e della complessiva gestione dell'operazione, comprendendo anche il caso di insolvenza dei debitori ceduti.


Special purpose vehicle   (SPV)   o    Società veicolo
Società costituita specificamente per acquistare gli asset ceduti dall'originator ed emettere i corrispondenti titoli ABS.


SPV
Vedi "Special Purpose Vehicle".


Subordination
Clausola sulla base della quale alcune classi (dette "junior") di titoli ABS sono rimborsate solo se il rimborso dei titoli ABS "senior" è avvenuto integralmente. In questo modo, le classi senior non subiscono rischio di credito, fino al momento in cui i mancati rimborsi non superano l'importo complessivo delle classi subordinate.


Swap counterparty
Vedi "controparte di un contratto swap".




T

Third party guarantee
Forma di garanzia concessa da un terzo soggetto (spesso una compagnia di assicurazione o una società appartenente allo stesso gruppo aziendale del debitore).


Tipologia di Attività
Vedi "Asset Class".


Titoli "junior"
Titoli subordinati rispetto ai titoli di categoria "senior" in termini di priorità nei pagamenti delle quote interessi e delle quote capitale.


Titoli "senior"
Categoria di titoli ai quali è contrattualmente assegnato un diritto di priorità relativamente ai pagamenti delle quote capitali e delle quote interessi.


Total net balance
Vedi "Valore nominale delle attività cedute".


Total amount issued
Vedi "Valore nominale dei titoli ABS emessi".


Trustee
Soggetto (banca o altro) che funge da tramite tra SPV e investitori, verificando costantemente l'attività dello stesso SPV e in generale informando gli investitori di qualsiasi accadimento legato all'operazione di cartolarizzazone (attività del servicer, condizioni del portafoglio di asset ceduti, modifiche nel giudizio di rating sui titoli ABS eccetera).




U


Underwriter
Istituzione che interviene nel procedimento di emissione dei titoli ABS per agevolare il contatto tra emittente e investitori.



V


Valore nominale degli Asset ceduti
Valore nominale delle attività cedute nell'ambito di un'operazione di cartolarizzazione.


Valore nominale dei titoli ABS
Valore nominale dei titoli ABS emessi.



W





X





Y


Yield Spread
Differenza di rendimento tra le attività oggetto di cartolarizzazione e i titoli ABS corrispondentemente emessi.




Z